基金主动“限高”规模以维护运行稳定

　　日前，中欧基金一则规模管控公告引发市场关注。该公司宣布对旗下一只绩优基金——中欧小盘成长混合设置20亿元规模上限，采用“比例确认”方式控制规模。

　　事实上，类似规模管控动作并非个例。近期，恒越均衡优选混合发起式、中信保诚景气优选混合等年内净值增长率均超40%的绩优产品，也纷纷发布限购或暂停申购公告。

　　“比例确认”原则并不复杂，可简单理解为“额度不够时按比例分”：以中欧小盘成长混合为例，该基金将20亿元作为规模红线，若某一天新增申购（扣除赎回后）导致总规模即将突破20亿元，那么所有有效申购申请都会按统一比例缩减额度。比如，当天合计需缩减50%，投资者若申购10万元，最终仅能确认5万元，未确认的资金会原路退回。只有在新增后总规模不超20亿元时，才会全额确认申购。

　　中欧小盘成长混合的规模管控方案颇具代表性。Wind资讯数据显示，截至11月7日，这只2022年6月份成立的基金，年内净值增长率达57.73%，业绩排名同类前10.49%（按二级投资类型统计）。该基金以国证2000指数为主要标准配置基金资产，80%以上非现金资产聚焦小盘成长股票领域。

　　“中欧基金此次的规模管控举措向市场传递了重业绩、重长期价值的信号。”晨星（中国）基金研究中心总监孙珩向《证券日报》记者分析称，作为聚焦小盘成长的产品，20亿元上限能避免规模过大导致的操作难题，如难以灵活布局中小盘标的、交易成本上升或投资策略变形等。

　　陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问陈宇恒认为，这种精细化运作模式的出现，标志着行业正从“规模竞赛”向“质量竞争”转型。过去，部分基金为了追求规模增长，忽视了策略容量的问题，导致规模快速增长后业绩出现大幅下滑，即所谓的业绩“变脸”；如今，公募机构主动管控规模、差异化调整申赎等举措，不仅保护了投资者的利益，也提升了投资者对公募行业的信任度。

　　从市场层面来看，这种精细化运作模式有助于维护基金的稳定运行。多位受访人士表示，对于聚焦细分赛道的基金来说，合理的规模管控能够确保基金经理按照既定的投资策略进行操作，避免因规模过大而被迫调整投资组合，从而影响基金的业绩表现。

　　陈宇恒认为，随着市场环境的不断变化和投资者需求的日益多样化，单纯依靠规模扩张已难以满足市场的需求。只有通过提升投资管理能力、优化投资策略、加强风险控制等精细化运作手段，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

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